特斯拉Q3財報解讀：價格、產(chǎn)量與Cybertruck的未來

今天特斯拉發(fā)布第三季度的財報給大家上了一課，這一結(jié)果確實與我們的預(yù)測相符，特斯拉在營收、盈利以及毛利率上均未能達到預(yù)期水平。Elon Musk對于電動皮卡Cybertruck的市場前景表現(xiàn)出謹慎態(tài)度，表示其量產(chǎn)后12至18個月才會帶來顯著的正現(xiàn)金流。更為關(guān)鍵的是，鑒于Musk的核心戰(zhàn)略在于市場份額擴張，所以他強調(diào)特斯拉將繼續(xù)降價，這股票價格就守不住了。

Part 1、Q3關(guān)鍵數(shù)據(jù)解析

第三季度核心數(shù)據(jù)：

●?特斯拉的營收為233.5億美元，年增長9%

●?調(diào)整后的每股收益為66美分

●?凈利潤為18.5億美元，同比下降43.9%

●?毛利率為17.9%，去年同期為25.1%，而第二季度為18.2%。

在全球的大舉降價的影響，特斯拉第三季度的毛利率從去年同期的25.1%降至17.9%，為四年多來的低點

從交付數(shù)據(jù)中，我們可以進一步分析：

●?供應(yīng)側(cè)：Model 3改款涉及到工廠生產(chǎn)線的升級，上海工廠、柏林工廠和德州工廠整體效能提升沒有實質(zhì)性進步

●?需求側(cè)：歐美市場競爭日趨激烈，真實的市場滲透率沒有國內(nèi)市場那么快。而在中國市場中，一直處在排頭兵的特斯拉似乎暫時處于一個相對尷尬的位置。

Elon Musk提到的年度180萬輛車的生產(chǎn)目標，對特斯拉而言是剛性的。為了實現(xiàn)這一目標，可能會有進一步的價格調(diào)整。盡管Model 3的新版本傳達出價格上漲的信息，但為了確保訂單和年度生產(chǎn)目標的達成，策略可能會有所調(diào)整。

值得關(guān)注的是，上海工廠的年產(chǎn)量已達驚人的95萬臺，加州65萬臺，柏林37.5萬臺，加上德州一共有40萬產(chǎn)能，理論上特斯拉羅列出來的產(chǎn)能可不止180萬臺。

第三季度汽車業(yè)務(wù)營收為196.3億美元，能源生產(chǎn)和儲存業(yè)務(wù)營收為15.6億美元。

特斯拉汽車業(yè)務(wù)中的碳排放權(quán)收入為5.54億美元，比去年同期的2.86億美元高出一倍，但低于第二季度的2.82億美元。

Part 2、Cybertruck的未來

Cybertruck目前的訂單累計確實很驚人，確定在今年11月終于交車，讓粉絲和消費者都非常期待。但Elon Musk卻在淡化對Cybertruck的過度樂觀預(yù)期。

我們能夠從中分析出幾個原因：

●?Cybertruck使用了許多新穎而非標準的技術(shù)，如不銹鋼材料和4680技術(shù)，這使得車輛的生產(chǎn)進度相對緩慢；

●?實際上，Cybertruck還需要進一步完善和調(diào)試。因此，Elon Musk表示，“要讓Cybertruck真正量產(chǎn)并為公司貢獻正現(xiàn)金流，還需要付出大量努力?！边@可能意味著至少需要再經(jīng)過12到18個月的時間。

特斯拉在第三季度的單位產(chǎn)品成本已經(jīng)下降到約3.75萬美元。盡管新建的工廠的生產(chǎn)成本仍然高于老工廠，但在第三季度已經(jīng)開始實施一系列的升級，目的是降低單位生產(chǎn)成本。此外，第三季度的研發(fā)費用達到了11.6億美元，比去年同期的7.33億有所上升。特斯拉已經(jīng)加大了人工智能（AI）計算訓練的規(guī)模擴增一倍以上，以滿足不斷增長的數(shù)據(jù)需求和Optimus機器人計劃。

在能源業(yè)務(wù)部分，特斯拉在第三季度部署了3653兆瓦時（MWh）的能源，較去年同期增長90%，但其太陽能板的安裝量卻下降了48%，僅為49兆瓦。盡管這次的財報并沒有完全達到外界的預(yù)期，特斯拉仍在努力適應(yīng)市場的變動，并持續(xù)尋找新的增長點。

總體評價，這一季度的車型并沒有表現(xiàn)出特別亮眼的特點。

Part 3、特斯拉對國內(nèi)車企的影響

特斯拉在品牌故事的傳播上一直很有策略。而在汽車產(chǎn)品方面，中國的競爭對手正在逐漸迎頭趕上。

我們的弱點主要是：

●?目前尚沒有車載AI芯片

我們還在依賴于英偉達的Orin芯片，即使嘗試采用國內(nèi)的自動輔助駕駛芯片，但在芯片限制下，一旦超過芯片的“性能密度”，我們的技術(shù)進展會受到限制；

●?AI訓練服務(wù)器的儲備和增長

隨著我們對大型純視覺模型的深入理解和需求，E2E的自動輔助駕駛將需要更強大的計算能力。在短期內(nèi)，國內(nèi)車企跟上這種技術(shù)進展會相對困難，這并不僅僅是資金問題。

小結(jié)

總的來說，盡管中國的車企在整車制造方面已經(jīng)對特斯拉形成了相當?shù)母偁帀毫?，但在某些技術(shù)領(lǐng)域，如AI技術(shù)和自動駕駛等，要真正趕超還需要時間和巨大的努力。這也提醒我們，單純的資金投入并不能解決所有問題，真正的競爭力還需要在技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新上下足功夫。