臺積電開啟第二曲線：晶圓代工2.0

半導體行業(yè)最引人注目的，應該是昨天臺積電的法說會。法說會是我國臺灣地區(qū)的名詞，其實就是一種上市公司的會議形式，類似業(yè)績發(fā)布之后的新聞發(fā)布會。

臺積電的業(yè)績，當然是沒說的。上調2024財年預期，其中收入預計增長“略高于20%中段”，毛利率：53.2%（預估 52.6%），營業(yè)利潤率：42.5%（預估 41%）。

臺積電第二季度營收達到創(chuàng)紀錄的208億美元，不僅遠遠超過了市場預期，還創(chuàng)下了新的季度營收紀錄。與前一季度相較，第二季度營收也增加了13.6%，凈利潤增加了9.9%?；诋斍叭?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E5%8D%8A%E5%AF%BC%E4%BD%93%E5%B8%82%E5%9C%BA/">半導體市場的強勁需求，尤其是在AI、HPC、智能手機等領域對先進工藝的迫切需求，3nm等正成為臺積電的利潤池。

相對應的，則是臺積電的股價連續(xù)大跌，原因是地緣政治。特朗普前兩天接受采訪的時候，提到要對臺灣收保護費，美國保護臺灣多年，但臺灣拿走了所有芯片業(yè)務，并直言，臺灣很有錢，需要為美國提供的保護付出更多代價。受此消息影響，臺積電股價當天大跌8%，次日繼續(xù)調整。

針對美國的地緣威脅，臺積電CEO就只說了一句：“關稅通常是臺積電客戶要承擔的責任。”意思是即使特朗普要加關稅，關稅也將直接轉嫁給客戶，即美國客戶自己承擔成本。這背后的底氣，當然是來自于臺積電在先進制程領域事實上已無對手，客戶基本上已沒有選擇，臺積電在3納米5納米的產能供不應求，接下來2納米的工廠接近量產，再接下來1納米研發(fā)依然遙遙領先，三星和Intel追趕的步子越來越跟不上了。

我覺得臺積電這次提出的晶圓代工2.0，才是最值得關注的點，這意味著臺積電開啟了第二業(yè)務曲線，從專業(yè)晶圓代工開始轉向綜合性全能一體化模式，這將是個重大戰(zhàn)略轉變。

所謂代工2.0，將封裝、測試、掩模等邏輯IC制造相關領域，甚至存儲器制造也納入晶圓代工產業(yè)。臺積電這是要侵入到三星海力士、日月光Ankor、美光的傳統(tǒng)地盤，這是要一網打盡的通吃節(jié)奏。魏哲家強調，通過這一戰(zhàn)略升級，臺積電將構建更加完整的產業(yè)鏈生態(tài)，以更好地滿足全球客戶對高性能、高效率半導體解決方案的需求，三大代工廠商的競爭也將走向全平臺的全面對決。

臺積電在先進封裝的底氣，來自CoWoS的大獲成功。臺積電一家獨攬全球CoWoS市場，三星，Intel，Amkor，日月光甚至國內先進封裝企業(yè)目前暫時無法追進。

現在CoWoS幾乎只針對HPC領域，先進封裝牽涉到前段制程，與十多年前發(fā)展出的Wafer level package的um等級有本質的區(qū)別，是針對先進封裝TSV的DRIE的刻蝕制程，未來性能要求高的所謂先進封裝都只會在前段晶圓廠做，日月光，Amkor在先進封裝領域很難有競爭力。

早在2012年TSMC重兵投入先進封裝，率先提出Chiplet概念，CoWoS研發(fā)多年之后2016Nvidia的初代DGX成為第一位使用者，此時除了研發(fā)機構，CoWoS商業(yè)應用卻遙遙無期，2020 fugaku 日本富岳超算fugaku 透過GUC創(chuàng)意電子在TSMC量產超算芯片，這算是CoWoS第一個商用客戶，直到2022底Open AI推出GPT-4.0，終于讓臺積電重金投入十年的CoWoS迎來巨大回報。

臺積電在CoWoS的優(yōu)勢，主要是在良率上，只有他能達到99%+的水平，這是需要經年累月的迭代和測試工藝才能做到的。其實CoWoS并不難，其他競爭對手諸如三星，Intel，UMC+Amkor其實都可以做，差別只是良率高低與速率問題，Amkor+UMC這個NV的二供在2023年下半年也能接近95%良率?？瓷先チ悸什畹牟欢?，但是這個概念和我們平時流片的良率概念完全不一樣，CoWoS本身不值錢，它只是一個炒菜的廚師，問題是它使用的食材太貴了，GPU&CPU die還有大量的HBM都是天價，良率差一個點的話成本上升可遠遠不止一個點。

CoWoS是臺積電十年前開始投入的技術，那么到現在臺積電的工具箱里又增加了很多新的技術儲備，包括了下一代3D先進封裝SolC，只是暫時還需要等待市場成熟才能放大招。臺積電終于決定吃掉封測行業(yè)的蛋糕，并不是一時興起，而是多年隱忍研發(fā)和龐大產能基礎的必然選擇。

純粹從技術和業(yè)務上看，臺積電無疑在未來將壟斷高端代工和封測產業(yè)很多年，除非有更強大的外力降維打擊，比如說中美地緣政治的不確定性，這也是投資者唯一擔心的因素。木秀于林風必摧之，有如懷揣珠寶的小孩在鬧市行走，一旦島嶼變得不再重要，很多事情就會發(fā)生本質變化。