鈷價(jià)持續(xù)大漲 電池市場生變？

庫存消耗決定鈷價(jià)上漲動(dòng)能。

2月24日，剛果有關(guān)部門宣布暫停鈷出口四個(gè)月，作為全球最大并坐擁全球近70%的鈷資源的生產(chǎn)國，該項(xiàng)禁令一度使得鈷的報(bào)價(jià)系統(tǒng)癱瘓，如今一個(gè)月過去，來自上游的供應(yīng)縮減影響正持續(xù)演進(jìn)。

根據(jù)市場數(shù)據(jù)，自禁令發(fā)布以來，短短20個(gè)交易日，鈷價(jià)一度從16.2萬元/噸暴漲超26萬元/噸，漲幅超60%。根據(jù)歷史價(jià)格追蹤，目前鈷價(jià)已經(jīng)升回2023年末的水平。梳理鈷價(jià)走勢，歷史上發(fā)生過多次暴漲，最近兩次則集中在2017年和2021年，其原因均與剛果鈷供應(yīng)鏈有關(guān)。

2017年由于剛果內(nèi)部沖突爆發(fā)延續(xù)，同時(shí)政府加大力度整頓鈷在內(nèi)的礦產(chǎn)資源開采，致使鈷供應(yīng)減少；2021年則由于非洲疫情影響，加上國際海運(yùn)混亂進(jìn)而導(dǎo)致鈷供應(yīng)的不穩(wěn)定。從歷史價(jià)格水平來看，鈷價(jià)通常維持在20-30萬元/噸，由于供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定則可能造成鈷價(jià)暴漲至50萬元/噸，甚至突破60萬元/噸。本次鈷價(jià)暴漲，業(yè)界多認(rèn)為源于鈷價(jià)超跌。

2023年到2024年間，鈷價(jià)持續(xù)下跌，在剛果禁令發(fā)布前，鈷價(jià)已經(jīng)跌至近20年的最低水平。從應(yīng)用端來看，鈷最大的應(yīng)用市場在于電池，根據(jù)國際鈷業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年新能源汽車占全球鈷需求的45%，消費(fèi)電子則占鈷需求的26%。這也意味著，鈷價(jià)的波動(dòng)會(huì)直接影響新能源汽車和消費(fèi)電子的電池成本，目前，鈷價(jià)已經(jīng)歷第一輪暴漲，其價(jià)格波動(dòng)也處于發(fā)酵前期。

不過市場對(duì)于鈷價(jià)的波動(dòng)同樣存在一定程度的博弈，鈷價(jià)暴漲帶來的后續(xù)影響也將具有不確定性。

鈷價(jià)暴漲背后：電池成本攀高

可以肯定的是，電池材料成本，特別是三元前驅(qū)體、鈷酸鋰的成本已經(jīng)顯著上漲。

據(jù)高工鋰電了解，相比于禁令頒布前，當(dāng)前三元前驅(qū)體（523型）價(jià)格上漲30%，三元前驅(qū)體（622型）價(jià)格上漲28%，三元前驅(qū)體（811型）價(jià)格上漲8%左右，從不同型號(hào)三元前驅(qū)體可以看出，含鈷量較高的前驅(qū)體價(jià)格漲幅更為明顯。與此同時(shí)，鈷酸鋰價(jià)格也有20%左右的漲幅。

就鋰電產(chǎn)業(yè)鏈而言，鈷價(jià)上漲對(duì)于三元電池的成本具有影響，按照三元前驅(qū)體占三元正極60%成本，三元正極占三元電池40%成本測算，由鈷驅(qū)動(dòng)的材料成本上漲，或驅(qū)動(dòng)三元電芯成本上漲5%左右，在終端新能源汽車售價(jià)下，最終影響或在2%左右。

可以看出，鈷價(jià)對(duì)最終下游產(chǎn)品售價(jià)影響相對(duì)有限，對(duì)于材料企業(yè)的影響較為明顯。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，鈷價(jià)對(duì)于三元材料成本會(huì)有影響，但是材料企業(yè)對(duì)于下游客戶的提價(jià)難度較大。這也意味著，鈷價(jià)的成本尚不能順利傳導(dǎo)至下游，對(duì)于材料企業(yè)而言，如果不能順利傳導(dǎo)成本，在下游壓價(jià)和上游抬價(jià)的擠壓下，盈利能力或進(jìn)一步壓縮。

目前來看，三元電芯的市價(jià)整體維持不變。對(duì)于上游材料價(jià)格上漲，部分材料企業(yè)已開始延緩訂單采購，業(yè)內(nèi)觀望情緒開始抬升。在電池回收環(huán)節(jié)，三元廢料的價(jià)格出現(xiàn)一定程度的上漲，不過同樣由于價(jià)格觀望情緒，業(yè)內(nèi)成交相對(duì)謹(jǐn)慎。

對(duì)于國內(nèi)裝機(jī)占比達(dá)80%的磷酸鐵鋰電池來說，鈷價(jià)暴漲并沒有帶來影響。目前，磷酸鐵鋰正極、廢舊磷酸鐵鋰正極片等價(jià)格均維持穩(wěn)定。鈷價(jià)暴漲也將更多影響以鈷酸鋰為主的消費(fèi)電池市場，以三元電池為主的國內(nèi)中高端純電汽車市場，以及以三元電池為主的海外動(dòng)力電池市場。

階段性反彈還是上升周期

對(duì)于鈷價(jià)后市的走勢，業(yè)內(nèi)人士表示，市場尚缺乏明確的預(yù)期。從價(jià)格走勢也可以看到，市場博弈帶動(dòng)價(jià)格進(jìn)入短暫的波動(dòng)狀態(tài)。近期鈷價(jià)已有回落現(xiàn)象，截至3月20日，鈷價(jià)收?qǐng)?bào)24萬元/噸。洛陽鉬業(yè)也表示，供應(yīng)鏈?zhǔn)站o帶來的價(jià)格影響，還需要看市場的接受程度。

近年來鈷價(jià)大幅下跌有其客觀原因，核心在于其供過于求的市場狀況進(jìn)一步加劇。其中2024年，全球鈷礦產(chǎn)量為29萬噸，同比增長22%，但在需求方面，鋰電池和消費(fèi)電池增長相對(duì)有限，據(jù)國際鈷業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年全球鈷供應(yīng)過?；虺?萬噸。

本次剛果“自救式”斷供，也是寄希望于改善供求關(guān)系，從而調(diào)整價(jià)格與利潤。目前來看，剛果禁止鈷出口后，其價(jià)格影響立竿見影。鈷價(jià)能否進(jìn)一步上漲，很大程度上取決于鈷庫存，下游電芯、材料庫存的消耗速度，以及新增鈷礦的投產(chǎn)速度，等等。

據(jù)了解，2024 年底中國鈷原料庫存約5.3萬噸，對(duì)應(yīng)3個(gè)月消耗量，電池和材料企業(yè)方面，基本維持高周轉(zhuǎn)策略，整體庫存水平在1-2個(gè)月，整體來看，國內(nèi)鈷的庫存偏緊。

增量上，我國鈷礦對(duì)外依存度較高，隨著剛果鈷礦出口禁令頒布，短期內(nèi)，我國鈷礦進(jìn)口或轉(zhuǎn)向以印尼為主的東南亞國家。近年來，印尼鈷礦產(chǎn)量增長迅速，2024年印尼的鈷產(chǎn)量達(dá)3.2萬噸，同比增長80%，預(yù)計(jì)2025年仍有顯著增長。不過，印尼等國家鈷礦的增產(chǎn)，無法完全彌補(bǔ)剛果帶來的鈷礦缺口，如果鈷庫存見底，鈷價(jià)暴漲或再次出現(xiàn)。

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