模擬芯片大廠，危機四伏

• ADI，工業(yè)、通信市場萎靡

2024財年，ADI的營業(yè)收入為94.3億美元，同比大幅下降23.4%。工業(yè)和汽車同樣是ADI營收占比最高的兩個分部，2024財年兩者合計營收占比為76%。

ADI在2024財年，四大業(yè)務板塊收入全部錄得負增長，其中工業(yè)和通信業(yè)務下降幅度較大，分別下滑35%和33%，主要由于工業(yè)終端市場需求疲軟，客戶減少了庫存；此外，通信終端市場由于基礎設施部署周期的原因使得需求下降。而汽車和消費電子業(yè)務收入則相對穩(wěn)定，分別微幅下降2%和1%。

由于ADI未公布具體品類收入占比的數(shù)據(jù)，不過筆者根據(jù)其官網(wǎng)產(chǎn)品展示信息，與德州儀器的產(chǎn)品結構較為相似，預計模擬芯片營收占比與德州儀器相近。

ADI最新的2025財年第一季度（2024年11月3日-2025年2月1日）的營業(yè)收入為24.23億美元，同比下滑4%。細分領域來看，工業(yè)仍然是最大的拖累項，期間同比下滑10%；汽車和通信業(yè)務分別為7.32億美元和2.9億美元，微幅下滑2%和4%；而消費電子板塊則大幅增長19%，受益于消費電子終端需求復蘇。

• 意法半導體，各終端市場、各報告部門均下滑

2024年，意法半導體的營業(yè)收入為132.2億美元，同比下降23.3%。

汽車領域的半導體收入約占意法半導體整體收入的46%，為其第一大收入來源。工業(yè)、個人電子和通信設備&計算機外設板塊的收入占比依次為20%、21%和13%。2024年，意法半導體的上述四大領域的業(yè)務收入均呈下滑態(tài)勢，分別下滑：14%、49%、11%和2%。

從具體器件品類來看，2024年意法半導體的四大板塊收入均出現(xiàn)明顯下滑：AM&S（模擬、MEMS &傳感器）業(yè)務收入47.6億美元，下滑13%，所有子組均下降； P&D（電源和分立器件）業(yè)務收入31.3億美元，下滑18.8%，電源和分立器件均下降；MCU業(yè)務34.7億美元，下滑38.8%，主要由于通用微控制器下降；D&RF（數(shù)字芯片和射頻產(chǎn)品）業(yè)務收入19億美元，下滑16.5%，主要由于ADAS和信息娛樂系統(tǒng)下降。

圖源：意法半導體

• 英飛凌，汽車業(yè)務轉冷

2024年財年（截至2024年9月30日），英飛凌的營業(yè)收入為149億歐元，同比下降8.3%。分業(yè)務來看，汽車電子（ATV）作為英飛凌營收貢獻最大的業(yè)務，2024財年微幅增長2.2%，是唯一增長的部門；零碳工業(yè)功率（GIP）、電源&傳感系統(tǒng)(PSS)、安全互聯(lián)系統(tǒng)(CSS)業(yè)務收入均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，分別下滑：12.3%、18.7%、26.4%。

2025年財年一季度（2024年10月-12月），英飛凌營收錄得34.24億歐元，同比下滑8%，環(huán)比下滑13%。除了PSS外，其余部門收入均呈現(xiàn)不同程度的下滑態(tài)勢：

• ATV業(yè)務收入為19億歐元，同比下降8%，環(huán)比下降11%，作為營收貢獻最大的業(yè)務部門，有轉冷跡象。主要受累于下游客戶進行了大規(guī)模的庫存調整，再加上季節(jié)性因素的共同影響。英飛凌認為去庫存仍將是短期內拖累其收入的主要因素。
• GIP業(yè)務收入為4億歐元，同比下降30%，環(huán)比下降32%，主要受累于疲軟的市場環(huán)境，加之持續(xù)的庫存調整。進入2025年，英飛凌預計工業(yè)應用仍受到周期性市場疲軟的影響，但在全球對電力和效率的需求推動下，可再生能源領域的需求依然穩(wěn)固。
• PSS業(yè)務收入2億歐元，同比增長7%，環(huán)比下降5%，由于消費類業(yè)務和智能手機業(yè)務出現(xiàn)了常見的季節(jié)性波動，收入有所下降，但人工智能服務器電源解決方案則持續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢。英飛凌認為消費類、計算類和通信類業(yè)務已經(jīng)觸底，并顯現(xiàn)出初步的復蘇跡象，但庫存調整在短期內仍對業(yè)務增長構成阻礙。
• CSS業(yè)務收入44億歐元，同比下降5%，環(huán)比下降15%，由于消費市場和物聯(lián)網(wǎng)市場持續(xù)疲軟，所有應用領域的業(yè)績均環(huán)比下降。英飛凌認為物聯(lián)網(wǎng)和安全市場正處于底部波動狀態(tài)，庫存正在趨于正常化。

多重挑戰(zhàn)在路上

• 中國汽車國產(chǎn)鏈轉移加速

海外模擬芯片大廠們的汽車營收占比都比較高。2024年財年，德州儀器、ADI、意法半導體、英飛凌的汽車營收占比分別高達：35%、30%、46%、41%。

2024年中國汽車產(chǎn)量3128萬輛，全球占比將近26%?？梢哉f中國汽車市場對于上述模擬巨頭來講，業(yè)績影響權重非常高。

而本土半導體廠商，過去幾年不斷做著汽車半導體產(chǎn)品驗證、客戶導入的工作，即將迎來大面積量產(chǎn)落地。

在2025年2月中芯國際的電話會議上，聯(lián)合首席執(zhí)行官趙海軍在業(yè)績會上表示，近期關注到汽車等產(chǎn)業(yè)向國產(chǎn)鏈轉移切換的進程，從驗證階段進入了體量接收，部分產(chǎn)品正式量產(chǎn)。

趙海軍還稱，中芯國際正將現(xiàn)有部分產(chǎn)品平臺向汽車產(chǎn)品進行驗證，并計劃在三年時間內升級平臺、逐步上量，屆時對應產(chǎn)能將滿足國內汽車市場三分之一的需求。

所以在中國汽車國產(chǎn)鏈轉移加速的背景下，海外模擬芯片大廠不僅要面對疲軟的市場需求，自身的市場份額是否能保住也面臨挑戰(zhàn)。

• 關稅戰(zhàn)影響幾何？

2025年4月2日，美方對所有貿易伙伴征收“對等關稅”， 宣布美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對某些貿易伙伴征收更高關稅。其中，美國對中國實施的“對等關稅”稅率為34%，對歐盟為20%，對巴西、英國為10%，對韓國和日本分別為25%和24%，對印尼和泰國實施的稅率分別為32%和36%。

在此之前，美國政府已經(jīng)宣布自2月4日起對所有中國進口商品加征10%關稅，并于3月4日將稅率翻倍至20%。再加上4月2日的對等關稅34%，意味著美國對進口中國商品的關稅達到54%。

4月7日晚，特朗普在社交平臺Truth Social上發(fā)帖，表達了對中國最新推出的“對美國商品加征34%的反制關稅”的強烈不滿：如果中方不在4月8日撤回34%的反制關稅，美國將從4月9日起，對所有中國商品再次額外征收50%的關稅。

所以，特朗普本屆任期以來，對中國進口關稅提高104%，而中國對從美國進口商品關稅提高34%。這對本土模擬芯片市場影響重大：

由于半導體產(chǎn)業(yè)鏈長且復雜，涉及到非常多的生產(chǎn)材料和生產(chǎn)設備。即使在能夠轉口貿易的情況下，關稅戰(zhàn)也將導致供應鏈效率降低、產(chǎn)品生產(chǎn)成本上漲；

同時，由于目前中國模擬芯片市場仍由海外大廠主導，而本次中國對美國進口關稅提高34%，大大提高模擬芯片進口價格，促使下游客戶更愿意采用價格更優(yōu)的本土模擬芯片產(chǎn)品；

此外，美國對中國實施關稅后，將有效倒逼中國供應鏈本土化??。中國半導體成熟制程的產(chǎn)能優(yōu)勢與國產(chǎn)替代的技術積累可能催生新格局。電子電器終端企業(yè)為規(guī)避未來潛在的供應風險，將會縮短國產(chǎn)芯片驗證周期，全面擁抱本土半導體。

寫在最后

在2024財年，模擬芯片大廠們經(jīng)歷了業(yè)績的寒冬，而未來挑戰(zhàn)仍在延續(xù)。汽車國產(chǎn)鏈轉移加速，本土車規(guī)級半導體產(chǎn)品放量，模擬芯片巨頭在中國市場的份額面臨被蠶食的風險。同時，關稅戰(zhàn)的陰云籠罩，半導體供應風險增加，且模擬芯片大廠的產(chǎn)品價格優(yōu)勢不再，本土替代進程有望加速。面對市場疲軟、份額爭奪以及貿易摩擦的多重壓力，模擬芯片巨頭們能否在困境中找到破局之路，還需時間來見證。