芯耀
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利益聲明：本人和敏芯沒有任何的利益關(guān)聯(lián)，唯一的關(guān)系就是敏芯是筆者投資從業(yè)中遇到的第一個 MEMS 項(xiàng)目。那已經(jīng)是 2012 年的事情了，那時候還專程從北京去蘇州考察了敏芯的產(chǎn)品和產(chǎn)線，認(rèn)識了創(chuàng)始團(tuán)隊成員。轉(zhuǎn)眼已經(jīng)近 10 年，雖然一直保留著創(chuàng)始人李剛博士的手機(jī)號，但一直未曾有過進(jìn)一步聯(lián)系。
2012 年的時候，當(dāng)時看完敏芯后，我和基金合伙人的一致結(jié)論就是，這家企業(yè)不適合投資。
因?yàn)?，在成功的千萬條路中，敏芯選擇了一條最難走的路。
對于“3+2”、“5+2”的基金投資公司來說，那些享受中國巨大市場紅利的公司，做做產(chǎn)品終端，來錢快，能夠快速把規(guī)模做大，才是真正的投資“好”標(biāo)的?；甬吘故鞘袌龌\(yùn)作，追求高收益是第一位的，那些需要大把燒錢做研發(fā)、產(chǎn)品周期長、風(fēng)險高的項(xiàng)目，從投資回報率角度，是算不過賬來的。
雖然最后沒有投資敏芯，但是關(guān)于 MEMS 產(chǎn)業(yè)和敏芯，筆者是有情懷的，請參見 2019 年 11 月的《科創(chuàng)板 MEMS 第一股，創(chuàng)業(yè)不易，篳路藍(lán)縷》，2020 年 3 月 10 的《MEMS 投資機(jī)會分析》，2020 年 5 月 24 日的《敏芯挺?。〈_定了，一周后重新上會》。
一波三折的敏芯科創(chuàng)板之路
敏芯這么受關(guān)注的原因，不僅僅因?yàn)槠?MEMS 行業(yè)特性，主要還是其一波三折的科創(chuàng)板之路。
2019 年 11 月 1 日，敏芯提交科創(chuàng)板申請并獲受理。2020 年 4 月 30 日，本應(yīng)該是敏芯科創(chuàng)板上市審核的日子，卻因?yàn)楦偁帉κ值脑V訟，暫時中斷了上市審核進(jìn)程。2020 年 5 月 22 日，上交所披露將在 6 月 2 日的第 34 次上市委員會會議重新啟動敏芯微電子上市事宜。
然鵝，根據(jù)最新消息，5 月 26 日，歌爾股份就敏芯“不正當(dāng)競爭”在山東發(fā)起訴訟并已立案。
又給敏芯沖擊科創(chuàng)板增加了不確定性。
敏芯到底有沒有核心技術(shù)
首先，敏芯是做硅麥克風(fēng) MEMS 芯片的，行業(yè)內(nèi)人士請掰著指頭數(shù)一數(shù)，國內(nèi)有幾個企業(yè)能夠真正成熟量產(chǎn)硅麥克風(fēng) MEMS 芯片？
請不要提那個發(fā)起訴訟的競爭對手，做硅麥克風(fēng)可以，那是封裝后的成品，市場規(guī)模大，來錢快，這是國內(nèi)很多所謂核心科技公司的“捷徑”，享受的是時代的紅利。
美國一個榔頭下來，原形畢露，欠下的債遲早要還的，缺芯少魂，還的就是這個債。
回應(yīng)一下開頭提到的，為什么敏芯不值得投資，因?yàn)樗x擇了一條最難走的路，從底層開始，自主研發(fā)，《科創(chuàng)板 MEMS 第一股，創(chuàng)業(yè)不易，篳路藍(lán)縷》一文中的“篳路藍(lán)縷”這個詞，放在敏芯身上非常的貼切。
核心技術(shù)這么重要，為什么沒人愿意做？因?yàn)檫@是苦活累活臟活啊，又來不了快錢。特別是做特殊工藝下的 MEMS 芯片，比普通的 CMOS 邏輯芯片要難數(shù)倍，不但產(chǎn)品需要設(shè)計，還需要下游代工廠的產(chǎn)線工藝配合。
所以當(dāng)時印象特別深，敏芯幾乎是手把手幫助下游代工廠建立起了硅麥克風(fēng) MEMS 芯片的產(chǎn)線，這在 CMOS 邏輯芯片領(lǐng)域，是不可想象的。
所以，做封裝還是做芯片，哪個更有技術(shù)含量？
敏芯沖擊科創(chuàng)板的重要意義
敏芯科創(chuàng)板之路受到的訴訟阻礙，不管最終 IPO 成功與否，都將深刻影響中國科技企業(yè)資本市場之路，都將在注冊制實(shí)施歷程上留下重要一筆。
訴訟，是每個人、每家企業(yè)合法合理的維護(hù)權(quán)利的途徑，維護(hù)訴訟合法權(quán)益這一點(diǎn)，是毫無異議的。但是惡意訴訟帶來的負(fù)面效應(yīng)也不容小覷，特別是利用訴訟影響競爭對手正常的資本市場運(yùn)作。
監(jiān)管層需要在其中尋找一個平衡點(diǎn)，需要提出解決這個問題的完善機(jī)制。
可以通過實(shí)控人擔(dān)保保證的方式，建立完善的投資者保護(hù)機(jī)制，既不能帶病上市，因?yàn)闈撛谠V訟危機(jī)損害投資者的利益，更不能因噎廢食、一刀切，拒絕受狙擊的企業(yè)上市，這樣會更加助長擾亂資本市場正常秩序的行為。
這才是注冊制的根本。
