芯耀
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顯示行業(yè)的大多數(shù)公司認為，微型發(fā)光二極管（Micro-LED）是領(lǐng)先的下一代顯示技術(shù)，它將能夠在許多應(yīng)用領(lǐng)域取代液晶顯示器（LCD）和有機發(fā)光二極管顯示器（OLED）。Micro-LED具有諸多優(yōu)勢，既包括更高的耐用性、更高的亮度和效率等技術(shù)方面的優(yōu)勢，也體現(xiàn)在獨特的生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品型號方面。
臺灣地區(qū)兩大顯示器制造商友達光電（AUO）和群創(chuàng)光電（Innolux）一直在積極推進其Micro-LED項目。這主要是因為這兩家公司都沒有真正的OLED項目，這意味著對它們來說，開發(fā) Micro-LED作為下一代技術(shù)要更容易。Micro-LED技術(shù)可以為AUO和Innolux提供一種 “超越”O(jiān)LED技術(shù)的途徑。
在這樣的背景下，AUO和Innolux之間潛在的合并可能，看起來更是一種耐人尋味的戰(zhàn)略機遇。通過整合它們的技術(shù)專長、制造能力和資金資源，合并后的實體有可能加速Micro-LED 的開發(fā)，而且或許還能獲得臺灣地區(qū)政府的大力財政支持，因為這樣的舉措可以提升臺灣在全球顯示行業(yè)的地位。
需要注意的是，目前沒有跡象表明這兩家公司考慮過這樣的合并，但我們認為這是一個非常值得討論的話題，它很有意思，并且也有幾個有力的論據(jù)支持。
當前的市場地位和能力
AUO是全球領(lǐng)先的顯示器制造商之一，擁有包括液晶顯示器（LCD）、低溫多晶硅（LTPS）背板、觸控解決方案、電子紙等多樣化的顯示技術(shù)組合，當然也包括Micro-LED技術(shù)。友達光電擁有超過4萬名員工，2024年的營收超過93億美元。實際上，該公司在2006年就成為了全球首家有源矩陣有機發(fā)光二極管（AMOLED）生產(chǎn)商，但它一直未能擴大其AMOLED 的生產(chǎn)規(guī)模，目前也無法與全球領(lǐng)先的OLED制造商競爭。
不過，AUO很有可能成為全球領(lǐng)先的Micro-LED顯示器開發(fā)商。該公司已經(jīng)在其第一代生產(chǎn)線上進行Micro-LED可穿戴顯示器的商業(yè)化生產(chǎn)（這些產(chǎn)品很可能在今年晚些時候推向市場），并且正在與錼創(chuàng)科技合作建設(shè)其新的4.5代Micro-LED生產(chǎn)線。這條新生產(chǎn)線將大幅提升公司的Micro-LED產(chǎn)能，使其能夠生產(chǎn)車載用Micro-LED顯示器—— 該公司已經(jīng)宣布獲得了首個車載Micro-LED顯示器設(shè)計訂單（索尼本田的AFEELA 1車型）。AUO專注于可穿戴設(shè)備、車載以及大尺寸Micro-LED顯示器領(lǐng)域。
Innolux作為臺灣地區(qū)的第二大顯示器制造商，擁有超過5.5萬名員工，主要專注于液晶顯示器（LCD）領(lǐng)域。該公司在2024年的營收為65.8億美元，約為AUO的70%。與AUO類似，Innolux也曾開展過AMOLED項目，甚至在多年前就開始大規(guī)模生產(chǎn)這種顯示器，但始終無法與全球領(lǐng)先的生產(chǎn)商競爭。最近，該公司宣布與日本顯示器公司（JDI）建立合作關(guān)系，計劃將把eLEAP AMOLED顯示器推向車載市場。
Innolux有一個正在開發(fā)的Micro-LED項目，結(jié)合量子點色彩轉(zhuǎn)換（QDCC）方案，專注于標牌、可穿戴設(shè)備和車載應(yīng)用。
合并的戰(zhàn)略理由
我們可以找出這兩家公司合并的幾個好處：打造一家綜合性的臺灣顯示器龍頭企業(yè)，加速?Micro-LED技術(shù)的開發(fā)，實現(xiàn)財務(wù)協(xié)同效應(yīng)并提升投資能力。
顯示器行業(yè)競爭異常激烈，來自韓國和中國大陸制造商的壓力巨大，這些制造商在先進的顯示技術(shù)（尤其是OLED技術(shù)）上投入了大量資金。AUO和Innolux的合并將能夠打造出一家更具整合性的臺灣地區(qū)顯示器龍頭企業(yè)，通過擴大規(guī)模經(jīng)濟、減少冗余以及整合技術(shù)專長，使其在全球范圍內(nèi)更具競爭力。
對于AUO和Innolux來說，Micro-LED 技術(shù)是一個重要的機會，能夠讓他們在當下主流OLED市場外開辟新的技術(shù)領(lǐng)域。不過，Micro-LED行業(yè)仍處于初級階段，在制造效率、良率和降低成本方面面臨著重大挑戰(zhàn)。通過整合它們的研發(fā)資源，AUO和Innolux有可能加快將具有商業(yè)可行性的Micro-LED顯示器推向市場的進程，特別是在車載顯示器、增強現(xiàn)實/虛擬現(xiàn)實（AR/VR）微型顯示器和可穿戴設(shè)備等具有高潛力的細分領(lǐng)域。
這兩家公司都開發(fā)了許多Micro-LED技術(shù)，并且都專注于車載、可穿戴設(shè)備和標牌顯示器領(lǐng)域。盡管AUO的技術(shù)更為先進，但它還是能從Innolux開發(fā)的技術(shù)和專業(yè)知識中受益，尤其是在車載、透明和大尺寸標牌應(yīng)用領(lǐng)域。
最后，合并有可能產(chǎn)生財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，當Micro-LED技術(shù)準備好大規(guī)模生產(chǎn)時，這對于擴大 Micro-LED技術(shù)規(guī)模來說具有特別重要的價值。AUO最近恢復(fù)了盈利，再加上Innolux略有增長的營收，這能夠為實現(xiàn)Micro-LED顯示器商業(yè)化所需的大量投資提供更強大的財務(wù)基礎(chǔ)。合并后的實體可能會更容易進入資本市場，并且更有能力為與OLED制造商競爭所需的研發(fā)和制造能力提供資金。此外，我們也有理由認為臺灣地區(qū)政府會支持這樣的合并，以確保當?shù)卮笮惋@示器行業(yè)的未來發(fā)展。
挑戰(zhàn)與考量
正如我們所說，AUO和Innolux的合并將顯著整合臺灣的顯示器行業(yè)，但這可能會引發(fā)反壟斷方面的擔憂。監(jiān)管機構(gòu)需要評估合并后的實體是否會在特定的顯示器細分市場產(chǎn)生反競爭效應(yīng)，特別是在兩家公司都擁有相當市場份額的薄膜晶體管液晶顯示器（TFT-LCD）面板領(lǐng)域。不過，即使兩家公司合并，它們在顯示器行業(yè)中所占的市場份額仍然不大，目前該行業(yè)主要由中國大陸和韓國的生產(chǎn)商主導(dǎo)，尤其是三星顯示和京東方。
合并兩家企業(yè)文化、管理結(jié)構(gòu)和運營系統(tǒng)不同的大型組織會帶來重大挑戰(zhàn)。合并后，將近10萬名員工組成的員工隊伍需要進行精心整合，以保持生產(chǎn)力并留住關(guān)鍵人才，尤其是從事 Micro-LED技術(shù)研發(fā)的團隊，要確保這些團隊能夠繼續(xù)留任并致力于共同目標。
眾所周知，顯示器行業(yè)目前面臨著大宗商品定價和低利潤率的問題。AUO最近恢復(fù)了盈利，但Innolux仍處于季度虧損狀態(tài)，所以任何合并架構(gòu)都需要解決這一問題。財務(wù)安排需要仔細考量，以確保合并后的實體在繼續(xù)投資Micro-LED等下一代顯示技術(shù)的同時保持充足的流動性。
潛在合并的另一個挑戰(zhàn)和不利因素在于兩家公司所選擇的技術(shù)路線。AUO專注于直接RGB 架構(gòu)，而Innolux則專注于基于色彩轉(zhuǎn)換的QDCC架構(gòu)（QDCC：藍色LED搭配量子點色彩轉(zhuǎn)換層）。雖然這兩種架構(gòu)共享許多技術(shù)和工藝，但這可能會成為兩家公司合并的一個絆腳石。
另一方面，這也增加了合并的合理性，因為這可能會促使合并后的實體繼續(xù)開發(fā)這兩種平臺，因為目前還不清楚哪種平臺更適合大規(guī)模生產(chǎn)，而且不同的應(yīng)用可能會從不同的架構(gòu)中受益。由于Micro-LED顯示器的優(yōu)勢之一在于更容易定制和生產(chǎn)環(huán)節(jié)的解耦，合并后的實體可能會選擇保留這兩種不同的架構(gòu)路線。
