芯耀
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BMW集團(tuán)在2025年第一季度交出一份穩(wěn)中帶憂的答卷，交付總量小幅下降，利潤(rùn)端承壓。中國(guó)市場(chǎng)作為集團(tuán)核心區(qū)域，銷(xiāo)量明顯下滑，成為全球業(yè)務(wù)中的主要壓力來(lái)源。
在高壓政策與市場(chǎng)不確定性并存的背景下，BMW展現(xiàn)出一套保持盈利、推進(jìn)電動(dòng)化并兼顧多驅(qū)動(dòng)架構(gòu)的多線作戰(zhàn)策略。
Part 1、BMW 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解讀：營(yíng)收與利潤(rùn)承壓
2025年第一季度,寶馬集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收337.58億歐元，較2024年同期下降7.8%；若剔除匯率影響，實(shí)際降幅達(dá)8.7%。凈利潤(rùn)為21.73億歐元，同比下降26.4%，連續(xù)多個(gè)季度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的暫時(shí)中斷。
2023年同期營(yíng)收為366.14億歐元，2024年同期為397.39億歐元，增長(zhǎng)趨勢(shì)在2025年首季發(fā)生轉(zhuǎn)折，整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境正發(fā)生變化。
01、汽車(chē)業(yè)務(wù)
財(cái)務(wù)壓力的來(lái)源不止一種。關(guān)稅政策的不確定性是其中一項(xiàng)重要變量。
寶馬在2024年年報(bào)中已預(yù)警相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)2025年全年可能面臨約10億歐元的收益減少。若美國(guó)將歐盟產(chǎn)整車(chē)進(jìn)口關(guān)稅從2.5%提升至10%，利潤(rùn)率可能再降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)汽車(chē)業(yè)務(wù)的盈利空間形成實(shí)質(zhì)壓縮。
全球新車(chē)交付量為58.61萬(wàn)輛，同比下降1.4%。
交付變化雖有限，但呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域差異。
◎?歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)6.2%，美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)4.0%，高端消費(fèi)與產(chǎn)品認(rèn)知上的相對(duì)穩(wěn)定，為寶馬帶來(lái)一定支撐。
◎?中國(guó)市場(chǎng)，則出現(xiàn)了17.2%的明顯下滑，成為全球各區(qū)域中壓力最重的一部分。
在車(chē)型結(jié)構(gòu)中：
◎ 新寶馬5系增長(zhǎng)35.8%，X1與X2組合增長(zhǎng)31.8%，高附加值車(chē)型的穩(wěn)定表現(xiàn)為整體利潤(rùn)保留了空間。
◎?寶馬M品牌交付量達(dá)50,500輛，同比增長(zhǎng)5.0%，M3、M5等性能車(chē)需求穩(wěn)定。
◎?MINI品牌全年更新產(chǎn)品線后保持增長(zhǎng)，交付量達(dá)到64,615輛，同比增長(zhǎng)4.1%。
◎?勞斯萊斯銷(xiāo)量為1,381輛，同比減少9.4%，在高端市場(chǎng)調(diào)整周期中出現(xiàn)放緩跡象。
新能源汽車(chē)部分展現(xiàn)出顯著增長(zhǎng)勢(shì)頭。
一季度，寶馬新能源車(chē)型（含純電與插電式混合動(dòng)力）共交付15.75萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.5%。其中，純電車(chē)型交付量達(dá)10.95萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32.4%。新能源汽車(chē)整體占比已提升至26.9%，較上年同期大幅上升。
區(qū)域?qū)用嫔希瑲W洲成為新能源增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)。寶馬新能源汽車(chē)在該地區(qū)銷(xiāo)量增長(zhǎng)64.2%。MINI品牌貢獻(xiàn)較大，純電車(chē)型交付22,794輛，占品牌總量的35.3%，寶馬的電動(dòng)化產(chǎn)品在本土市場(chǎng)開(kāi)始獲得更強(qiáng)用戶(hù)接受度，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在快速轉(zhuǎn)型。
02、摩托車(chē)和金融業(yè)務(wù)
● 摩托車(chē)業(yè)務(wù)交付量同比減少3.9%，至44,609輛，收入為8.06億歐元，但EBIT利潤(rùn)率仍達(dá)9.4%，超過(guò)全年5.5%–7.5%的指引區(qū)間，顯示出其盈利彈性依舊穩(wěn)健。
●?金融服務(wù)板塊稅前利潤(rùn)為6.5億歐元，同比下降11%，新增租賃合同同比增長(zhǎng)2.4%，融資與租賃業(yè)務(wù)整體保持穩(wěn)定，新車(chē)金融滲透率提升至43.0%，相比去年同期增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)。
Part 2、BMW的挑戰(zhàn)來(lái)自哪里？
在中國(guó)市場(chǎng)，交付數(shù)量下降至15.52萬(wàn)輛（批發(fā)口徑），現(xiàn)在寶馬中國(guó)的銷(xiāo)量開(kāi)始下降到26%左右。
從國(guó)內(nèi)終端銷(xiāo)量角度來(lái)看：
◎?2025 年 1 月，寶馬集團(tuán)銷(xiāo)量為 5.4 萬(wàn)臺(tái)；
◎?2 月，銷(xiāo)量滑落至 3.1 萬(wàn)臺(tái)；
◎?3 月，稍有回升至 5.1 萬(wàn)臺(tái)；
◎?4 月，又降至 4.5 萬(wàn)臺(tái)。
這四個(gè)月累計(jì)銷(xiāo)量為 18.1 萬(wàn)臺(tái) ，整體呈現(xiàn)出較為低迷且波動(dòng)的狀態(tài)。
中國(guó)本土品牌在智能化與新能源技術(shù)層面持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已呈現(xiàn)出以中國(guó)品牌為主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)格局，在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)成為主旋律的環(huán)境中，寶馬雖在終端推出多項(xiàng)促銷(xiāo)政策，仍未能有效逆轉(zhuǎn)銷(xiāo)量下行趨勢(shì)。
中國(guó)市場(chǎng)的下滑為集團(tuán)整體表現(xiàn)蒙上一層陰影。無(wú)論是市場(chǎng)份額還是盈利能力，中國(guó)的變化都已成為寶馬全球業(yè)務(wù)中的關(guān)鍵變量。加強(qiáng)產(chǎn)品適配、提升本地化智能體驗(yàn)、優(yōu)化品牌溝通，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)數(shù)個(gè)季度的戰(zhàn)略重點(diǎn)。
2025年第一季度，寶馬集團(tuán)面對(duì)的不僅是短期的市場(chǎng)波動(dòng)，更是深層的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
在全球政策趨緊、區(qū)域消費(fèi)重心轉(zhuǎn)移、新能源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，集團(tuán)營(yíng)收與利潤(rùn)承壓，但部分市場(chǎng)仍保留增長(zhǎng)動(dòng)能。歐洲與北美地區(qū)表現(xiàn)穩(wěn)健，新能源業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，說(shuō)明其多動(dòng)力架構(gòu)與產(chǎn)品組合策略仍具有效性。
在技術(shù)層面，電動(dòng)化進(jìn)程已逐步轉(zhuǎn)入核心競(jìng)爭(zhēng)階段。產(chǎn)品布局已基本成型，未來(lái)關(guān)鍵在于如何通過(guò)平臺(tái)效率提升與用戶(hù)體驗(yàn)優(yōu)化，真正建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。NEUE KLASSE平臺(tái)及其衍生產(chǎn)品能否在中期釋放出足夠的市場(chǎng)影響力，將直接關(guān)系到集團(tuán)電動(dòng)轉(zhuǎn)型的深度與廣度。
成本控制與資源投入分配也將成為經(jīng)營(yíng)層面的主線。在現(xiàn)金流階段性下降的情況下，如何維持研發(fā)節(jié)奏并確保自由現(xiàn)金流目標(biāo)達(dá)成，將考驗(yàn)管理層的決策能力。
小結(jié)
寶馬集團(tuán)當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)邏輯仍具內(nèi)在一致性。在壓力之下，維持產(chǎn)品力與品牌穩(wěn)健，是其能夠?qū)崿F(xiàn)中期回歸增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。而在戰(zhàn)略路徑上，如何在保障利潤(rùn)的同時(shí)完成面向未來(lái)的結(jié)構(gòu)重構(gòu)，將決定其在全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)格局變化中的位置。
